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参考我们在《盈虚有时，三重维度复盘建筑轮动》中的分析框架，我们从经济周期和信用周期角度进行阶段观察。自2007年1月至2007年12月的扩张、2008年1月至2008年4月的滞涨和2008年5月至2009年2月的衰退期，建筑板块均取得了超额收益，分别为0.56%/0.76%/1.97%，月均绝对收益分别为14.03%/-5.70%/-2.62%。反而是在2009年3月至6月的复苏期，建筑板块相对沪深300跌幅为5.51%，绝对收益6.48%，我们认为主要是由于滞涨期和衰退期较沪深300下跌较少，复苏期力度不及大盘所致。从二级板块来看，衰退期时，装饰板块获得了3.13%的相对沪深300收益，领涨建筑二级板块，专业工程和基础建设也有较好表现。进入复苏期后，房屋建设和专业工程有较好表现，分别获得2.36%/1.11%的超额收益。

从基建投资增速来看，2014年广义基建投资同比增长20.29%，狭义基建同比增长21.50%。2015年广义和狭义基建分别同比增长17.29%/17.20%，基建投资同比增速有所下滑，但由于2015年房地产投资增速仅有1%大大低于预期，增大了经济增长压力。受益于2016年3月提出重大交通基础设施规划和PPP的全面推广，2016年、2017年广义基建投资分别同比增长15.71%、14.93%，狭义基建增速分别高达17.40%、19.00%。

责任编辑：陈平⊙记者 李丹丹 ○编辑 黄蕾目前银行体系流动性合理充裕，但是实体经济却存在融资难、融资贵的问题，这一现象的出现，反映出货币政策传导机制存在阻塞。中国人民银行副行长朱鹤新昨日在国务院政策例行吹风会上传递了人民银行的声音，疏通货币政策传导机制需要多方面的努力，其中货币政策要处理好稳增长与防风险、内部平衡与外部平衡、宏观总量与微观信贷之间的关系，坚持结构性去杠杆的大方向不动摇。

事实上，在看热闹的背后，爆火的Costco不是什么新物种，它是成立于1976年的美国最大连锁会员制零售商。早在它来上海开店前，不少大佬就表达过对Costco几近神话式的膜拜。小米CEO雷军曾说，有三家对小米影响深远的企业，Costco就是其一；拼多多CEO黄峥也曾表示，未来拼多多将成为Costco和迪士尼的结合体。名创优品创始人叶国富更是多次给Costco打call，上海店开业后，他还深夜发文致敬Costco，称它读懂了人性的本质，抓住了零售的本质。

星石投资认为，随着一系列扩内需政策的逐步落地，消费、新经济产业对经济增长的拉动作用有望持续提升，内需将得到有力支撑。清和泉资本也表示，对下半年的市场走势并不担忧，反而会更多考虑未来出现的正面因素，从中寻找大概率、确定性强的结构性机会。基于中长期视角，消费升级和科技创新将不断往前推进，清和泉资本看好消费、医药、TMT及社会服务行业中确定性强、刚需型的优质公司。

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